Cogefi Prospective
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	Avril 2012
	Dans un marché européen chahuté par des indicateurs économiques décevants et la perspective d’échéances électorales, les valeurs moyennes ont un peu mieux résisté que les grands indices grâce notamment à une faible présence des financières. Cogefi Prospective s’est montré relativement résilient, aidé par la hausse de valeurs de croissance visible comme Gemalto ou Bic. Nous avons aussi bénéficié de l’OPA partielle sur Linedata, soulignant la forte sous-évaluation du titre. Quelques lignes cycliques ont nettement baissé, comme Soitec, mais ne représentent que des pondérations minimales. Nous sommes sortis de Lisi suite à un parcours honorable et malgré la croissance des ventes compte tenu de la rentabilité médiocre de certaines divisions. Le fonds est également sorti de Nexans qui a publié des chiffres décevants malgré une tendance sectorielle porteuse. Les problèmes d’exécution du plan de marche industriel nous ont fait perdre totalement confiance dans le management. Nous sommes rentrés sur GL Events qui s’est nettement replié depuis quelques mois. Le gestionnaire d’espaces est certes dépendant de l’économie européenne, mais moins cyclique que l’on ne croît. Par ailleurs, il réussit désormais à capter des contrats majeurs dans les zones émergentes et a décidé de s’attaquer à sa structure de coûts, ce qui va lui assurer une hausse sensible des résultats à moyen terme.