Sarbacane
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	Décembre 2011
	Le mois de décembre a été d’abord marqué par l’incertitude autour des réunions politiques européennes visant à apporter des solutions pérennes à la crise de la dette de la zone Euro. Le « window dressing » et quelques statistiques économiques américaines ont légèrement animé le marché avant la trêve de fin d’année. En solde, l’indice Stoxx600 a enregistré un mouvement en V pour terminer en hausse de 1.86% sur la période. Les secteurs cycliques et de l’assurance ont sous-performé, à l’exception des pétrolières, alors que ceux de la santé, agro-alimentaire et consommation courante progressaient plus que l’indice. Les choix actifs ont été, dans l’ensemble, maintenus. Les poids des valeurs cycliques ont été légèrement renforcés ainsi que ceux des financières, notamment l’assurance. Les longs dans la technologie et les médias ont été neutralisés.  La performance a été affectée en début de mois par le short dans l’agro-alimentaire, le long en valeurs de l’automobile et un pair trade dans le secteur pétrolier. La bonne performance des positions longues dans l’industrie et la santé ont par la suite permis de limiter les pertes sur la période. Sur le plan géographique, ces mouvements se sont traduits par le renforcement du poids de l’Allemagne au détriment de celui de la France. Le short sur la Suisse a été réduit alors que celui sur la Hollande a été accru. Enfin, l’enveloppe de risque globale du portefeuille est restée contenue tout au long du mois. Les statistiques macroéconomiques, somme toute moins mauvaises, sont de bons augures pour une poursuite début 2012 de la création de valeur au travers des stratégies mises en œuvre dans le portefeuille.